近期，中国证监会连续批准了国内地产业巨头保利房地产股份有限公司的首发申请、万科A(000002)和金融街(000402)的再融资申请，以及金地集团(600383)的增发申请。引得市场上一片叫好之声，纷纷认为房地产企业上市融资大门已经敞开。 
　　但通过采访，记者了解到，房地产企业在A股融资的速度虽快于往年，但相对而言，A股融资门槛还是比较紧的。 

　　几大巨头融资获批 

　　6月7日召开的证监会发审委2004年第32次会议上，保利房地产股份有限公司的首发申请获批；在发审委2004年第40次会议上，金地集团(600383)的增发获通过；随后万科A(000002)和金融街(000402)的再融资申请皆获批准。在较短的时间，有这么多的房地产企业获批A股融资，在近几年的证券史上尚数少见。 

　　北京证券的一位分析师对记者表示，从1992年、1993年的宏观调控开始，房地产行业就被证券市场以及证券市场的主管部门列为高风险区域，除了深圳、上海，以及海南的一些房地产公司外，多年以来都没有房地产行业的企业能够获批A股融资。直到2001年，主管部门才开始放开了资本市场对房地产行业那扇紧闭的大门，当年天鸿宝业、金地集团成功的实现了首发上市，但这个门槛开的是相对比较小的，这几年来也只有天房发展、栖霞建设、华发股份这样几个房地产企业走过了股市融资的正途。 

　　有不少房地产公司因为首发上市无门，走上了借壳上市这条路。像冠城大通、恒大地产都是采用的借壳方式登陆了A股市场，但借壳上市这条路并不太好走，有一些公司花了比较高的代价买到壳后，因为业绩问题，还是没有办法很快取得融资资格。所以总体看来，近几年来房地产企业从股市上得到的资金是相当有限的。近期，这几大房地产巨头融资纷纷获批，确实是近年来很少见的。 

　　市场认为门槛变低 

　　针对保利、万科、金融街、金地的融资获批，不少市场人士表示了乐观情绪，认为证券市场的主管部门已经开始降低房地产企业融资的门槛，房地产公司将会更为便利的从股市上拿到资金。 

　　有券商表示，在7月8日召开的“2004中国金融国际年会”上，中国人民银行行长周小川指出，现在中国企业的债务融资和股票融资之间的失调不是一般的失调，其中潜在极大的金融风险。周小川的这种论断，从某种程度上为企业以后要多通过股市融资提供了理论依据。 

　　有数据显示，国内企业通过发行股票和债券的直接融资的，占银行贷款的间接融资的比重已经从2000年的12.17%下降到2003年的4.27%，大大低于发达国家50%以上的比例。今年上半年，在国内非金融企业的新增融资中，银行贷款所占比例高达89.5%，其中，流动资金贷款占GDP比例达70%。 

　　从以上数字可以发现，银行贷款撑起了企业的资金需求，而居民储蓄是所有银行信贷资金的本源。居民储蓄的大量增加，一方面放大了商业银行的流动性；一方面让银行感受到了高储蓄代来的压力，从而大量放贷。而通过企业扩大股本金、扩大直接融资这条路，将部分缓解上述压力。 

　　由此，该券商表示，通过近期有关主管部门方面传出的声音，房地产企业的融资门槛将会有所降低。 

　　融资门槛似松实紧 

　　针对市场上逐渐蔓延的乐观情绪，也有人士提出了不同的意见。有人士认为，房地产企业的融资门槛并没有降低，主管部门的思路是一直都是清晰而明确的，对房地产这种极容易积蓄一定经济风险的行业还是会比较谨慎的。但与以前有所不同的是，主管部门已经不再采用较为“一刀切”的方式来对待某一个行业，而是开始帮助行业龙头顺利发展，对规模一般的企业还是有所限制。 

　　该人士表示，现在市场上只看到了保利、万科、金融街、金地的融资获批，认为这些企业融资接连获批，为近几年少见。但很多人没有注意到，同样是在近期大连正源房屋开发股份有限公司的首发申请、宏润建设集团股份有限公司的首发申请都没有获得批准，沙河股份(000014)虽然曾有重大重组行为，但增发申请仍告搁浅。另外还有几家房地产企业本来轮到过会审核了，自己主动撤回了申请。证监会发审委的审批通过率还是相对比较高的。相比而言，房地产行业的通过率是比较低的，这一点在相当程度上能够说明一些问题。 

　　此次通过融资审批的四家企业中，万科A曾于2002年6月发行15亿元的可转债，此次拟发可转债达19.9亿元之巨。金融街曾于2002年8月增发4000万股A股，增发价为19.58元/股，筹资7.832亿元，而此次通过的2004年度增发方案为增发7600万股A股。另外两家企业保利、金地也都是规模比较大的房地产企业，由此已经可以很鲜明的看出主管部门的意图，那就是帮助行业龙头顺利发展。 

　　另外，近期连续有四家房地产企业融资获批，还受到了其他次要因素的影响。例如，8月份中国证监会将迁往新址办公，所以相关工作有可能提前进行了安排，所以出现了在一个较短时间期内连续多家房地产企业融资获批的事例。